刘新超 郑州旅游职业学院
摘要：在“21世纪海上丝绸之路”战略推进下，中国对东盟直接投资日趋活跃。继中国香港、英属维尔京群岛、开曼群岛之后，东盟国家已成为我国对外直接投资的第四大经济体。在中国对东盟直接投资进程中，潜藏着诸多外汇风险与问题，需及时采取有效措施规避。由此，本文首先分析了中国对东盟直接投资所面临外汇风险的表现，随后深入探究中国对东盟直接投资外汇风险发生的原因，最后提出了相应的完善途径。
关键词：东盟；直接投资；外汇风险；区域化；完善策略
外汇风险也称外汇暴露，是指在国际经贸合作中，以外币计价的收付款项、资产与负债由于汇率变动，承担损失或得到意外收益的可能性。形式主要有交易风险、折算风险及经济风险。近年来，随着“一带一路”战略的全面实施，中国对东盟直接投资规模逐步扩大。2017年1月9日，商务部发布了《2016年度中国对外直接投资统计公报》，提到中国对外直接投资实现连续14年快速增长，创下了1890亿美元的历史新高。其中，对东盟十国的直接投资额较多，占对外直接投资总额的近10%。虽然中国对东盟直接投资规模较大，但不可避免地存在很多外汇风险，不利于企业经济效益的提高与双边贸易发展。因此，加强外汇风险规避，对促使中国对东盟直接投资顺利进行具有重要意义。
一、外汇风险的表现
（一）投资初级制造业领域风险较小，金融领域风险较大
随着中国经济水平逐渐加强，中国对东盟直接投资由行业单一阶段步入投资领域多样化时期。现阶段，中国对东盟直接投资范围较广，相对集中在资源型和初级制造业领域，在金融领域直接投资较少。据商务部数据显示，2008-2016年上半年，在初级制造业领域，中国对东盟直接投资超过50%；而对东盟金融领域的投资额占投资总额的7%。虽然中国对东盟直接投资一半以上是集中于初级制造业领域，但是该领域存在的外汇风险较低，而金融业由于自身属性，投资时存在的外汇风险较高。例如，2016年第二季度，中国晋玮金融投资柬埔寨金融服务，之后受英国脱欧事件影响，美元指数上涨3.19%，人民币贬值1.31%；而中柬双方以美元结算，由此导致中国晋玮金融承担了巨大损失。相较而言，我国投资柬埔寨制造业领域的峰亿轻纺有限公司，并未受到太大的冲击。截至2016年底，该厂的产值已超过3500万美元，同比增长约2%。
（二）中国对东盟直接投资面临的外汇风险种类多样
现阶段，中国对东盟直接投资面临的外汇风险种类多样，交易风险、折算风险及经济风险均有所涉及。例如，2016年3月，中国温州某房企在柬埔寨进行投资，柬埔寨开发99年产权地块，鉴于开发商实质上只拥有该地块以及地上附着物99年的使用权，而非真正意义上的永久产权，按照金融行业相关规定，银行及金融机构无法对该地产项目提供任何的贷款及融资。导致中国房企在开发该地块过程中，发生经济风险，即因无法获得银行及其他金融机构的贷款与融资，而致使资金链断裂，交易无法完成。并且，2016年1月，中国江苏某造纸企业对越南进行投资。然而，截至2016年年底，越南盾总体贬值约为1.1%。由于越南盾的贬值导致该企业面临着折算风险，从而带来了大量经济损失。此外，2016年4月，中国上海某企业对泰国汽车行业进行了投资。但2016年11月，泰铢贬值，致使企业未来现金流量折现值出现损失。
（三）折算风险在中国对东盟直接投资中最为普遍
近几年，中国企业对外直接投资正逐步向更高阶段发展，与此同时，企业所面临的外汇风险也更加急迫与复杂。中资企业在“走出去”初期，通常选择在境外设立窗口公司方式，进行双边贸易，其汇率风险体现于人民币与当地货币之间。并且，对东盟投资企业在与中国母公司合并报表时，都会因汇率波动而造成会计账簿上出现折算风险。据商务部消息，2016年1-7月，我国企业在东盟共实施并购项目69个，涵盖15个行业领域，包括软件、信息传输、制造业和信息服务等，实际交易总额达85亿美元，在同期对外投资总额中的占比为8.8%。经官方统计，所有参与并购的企业由于会计制度不同，折算风险发生的概率达90%以上。再以阿里巴巴投资东盟国家为例，据韩联社2016年12月30日报道，阿里巴巴于2016年4月收购新加坡Lazada集团。在此收购中，阿里巴巴将共投资大约65亿元人民币，购买Lazada的新发行股份与部分股东所持股份。当时新加坡元对人民币的汇率约为1:4.80，而在收购之前到2015年底新加坡元对人民币的汇率约为1:4.54。因此，阿里巴巴公司对该集团的收购显然面临着折算风险。
（四）新加坡、印尼、缅甸是中国对东盟直接投资汇率风险的频发地
近年来，中国对东盟各国直接投资主要集中于新加坡、印尼、缅甸。据商务部资料显示，截至2016年8月，中国对上述三国的直接投资总额，占对东盟十国投资的64%。其中，对印尼和缅甸的投资额分别占13%、10%；对新加坡直接投资额最多，占投资总额的41%。受直接投资额较多影响，新加坡、印尼和缅甸也是我国对东盟直接投资发生汇率风险最多的地区。具体而言，当前，中国对东盟直接投资大多是使用美元结算，所以人民币兑美元的汇率一旦发生较大变化，相关投资者将受到极大地影响。据凤凰网报道，在2016年美国大选期间，美元指数上涨了5.00%，人民币贬值2.55%。人民币贬值给我国投资东南亚企业带来了较大的经济损失与利润减值。例如，我国南山集团有限公司于2016年9月与印度尼西亚签订了一笔以美元计价结算3个月交货的出口合同，其中，企业组织生产投入的原材料与人工等，均使用人民币支付。然而，至12月底合同履行并收到货款时，美元兑人民币即期汇率贬值，致使该企业因遭受受汇率风险而利润降低。